반도체 관련주_업황_시황

반도체 비중을 늘려야 할 시기?

 

 

인플레이션은 수요에 영향을 미친다. 특히 물가 상승률이 매우 높은 지금, 수요를 때려잡기 위해 금리인상까지 급속도로 진행하고 있다.

 

많은 사람들이 경기가 침체되는 걸 몸으로 느끼고 있다고 생각한다. 최근 장바구니 물가가 오르고, 자산 가격은 하락을 하니, 수요가 많이 꺾이는 분위기다. 이는 당연히 반도체의 수요에도 영향이 있을 것이라고 예상할 수 있었다.

 

하지만 전기차 시장이 호황을 보이며 주가는 상승하고, 반도체 기업 또한 최대 실적을 내면서 주가가 반등을 했다.

 

최근 반도체 종목의 주가 흐름이 좋지 않다.

 나스닥이 10565 포인트에서 13181포인트 까지 반등을 했지만, 반도체 관련주들의 흐름은 좋지 못했다.

앞서 말했듯이, 애써 외면하고 있었던 반도체 수요에 대한 우려가 현실로 다가왔다. 엔비디아의 시작으로 많은 기업들이 반도체가 팔리지 않는다는 것을 확인했고 가이던스를 낮추며 업황에 대한 부정적인 시각을 내고 있다. 특히 마이크론의 경우 capex를 '의미 있게' 하향해서 위기를 극복해 가겠다고 발표한 상황이다.

 

지금껏 반도체가 부족해서 생산을 할 수 없다는 소리를 들어왔을 것이다. 그만큼 반도체의 수요는 견조했고, 이 수요가 한방에 꺾일 것이라고 예상하지 못했다.

하지만 견조했던 수요는, 공급이 늦어졌던 반도체를 위한 추가 재고 확보 수요였다는 의구심이 커졌다. 이는 수요 둔화와 재고 증가라는 2중고의 결과를 만들어 냈다.

 

반도체 기업의 투자 축소

 

지금 반도체 기업들은 투자를 줄여서 공급을 줄일 수밖에 없는 상황이다. 특히 반도체 공정이 미세화가 진행되면서(장비의 비용 증가), 생산기업들의 투자 효율이 갈수록 떨어지고 있는 상황에서 투자를 늘릴 이유가 없는 것이다.

(필자는 미세화로 인해 경쟁이 심화되고, capex지출이 늘어나, 장비주가 수혜를 볼 것이라고 예상했지만, 수요 앞에 장사 없었다..) 

마이크론의 경우 $12b에서 $10b ->$7b 까지 capex가 계속 떨어지고 있다. 이는 '램리서치,어플라이드머티리얼즈' 와 같은 반도체 장비 기업에 큰 타격이 있을 수 있다. 물론 반도체에 치중되어 있는 코스피 또한 큰 타격을 입을 수 있다.

램리서치와 ASML와 같은 독점적 기업의 경우, 미세화가 진행되면서 추가적인 매출을 만들어 낼 능력이 있지만, 국내 반도체 장비 기업의 경우  하락하는 업황을 견디지 못하는 기업이 나타날 수 있으니 주의가 필요하다.

 

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그렇다면 전부 손절?

지금 시기는 반도체 기업들 중에서 '종목 선정'이 가장 중요하다.

보통 주가가 먼저 반응을 하고, 추후에 실적 하향이 이루어진다. 업황에는 안 좋은 소식들만 가득할 때 보통 주가는 저점을 찍고 반등을 한다. 

최근 미국에서 $40b (50조 원) 규모의 반도체 지원법이 통과됐다. 즉, 장기적으로 반도체 시장은 성장할 수밖에 없는 산업이라는 것을 알 수 있다. 즉, 반도체 기업들이 추가 하락시 분할로 매수 접근이 매력적인 시기다.

하지만  모든 반도체 기업에 수혜가 가는 것이 아니라 특정 기업들이 더 많은 수혜를 보는 편향이 있을 것이다. 

 

이러한 부정과 긍정이 공존하는 시기에, '가격 결정력'을 가지고 있는 기업이 수혜를 볼 것이다.

 반도체 수요를 생각하면, High-end에 대한 수요는 줄지 않았다. 예를 들어 아이폰 pro를 쓰는 사람이 보급형 아이폰으로 이동하려는 사람은 적을 것이다.(교체주기가 길어질 순 있지만,,) 

보통 기술력을 가지고 있는 High-end 기업들은 '가격 결정력'을 가지고 있다.

'공급'이 가장 중요한 요소가 되는 기업들은 '사이클'을 가지고 있어서 주가가 빠져 PER이 낮다고 단순 매수를 하면, 강제 장기 투자가 될 수 있다.

하지만 '가격 결정력'을 쥐고 있는 기업들은 이익 변동성이 낮고, 성장하는 산업에서 장기적인 관점으로 주가가 눌릴 때, 비중을 늘려가는 것은 효과적인 투자가 될 것이다.

 

 

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